バフェット

エマ・ボイデ

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上場投資信託業界のイノベーションのペースは、著名な投資家ウォーレン・バフェット氏の崇拝者を真正面からターゲットにした最新の発明の1つによって、衰える気配を見せていない。

しかし、あるアナリストは「液体馬糞」が詰まっているようだとコメントしており、取引所で取引されるこの商品には健康上の警告が付いている。

バフェティック・グロースETP（BUFF）はロンドン証券取引所に開設され、ポンド、ユーロ、米ドルで購入可能で、「ウォーレン・バフェットの投資キャリアに関連する」株式やファンドに投資することを目的としている。

しかし、バフェットが株ではなくビジネスに投資して名声を築いたという格言は、レバレッジ・シェアーズのホワイトラベル・サービスの助けを借りてETPを市場に投入した資産運用会社であるアルカナム・アセット・マネジメントでは失われているようだ。

代わりに、ETPはレバレッジ・シェアーズ2倍ロング・バークシャー・ハサウェイETPに20パーセントの比重を置いており（レバレッジ商品には通常、日中のみ保有することが推奨されている）、バフェット氏の主な投資手段であるバークシャー・ハサウェイのプラスまたはマイナスの2倍のリターンが得られる。

ETFの残りの80パーセントの「コアポートフォリオ」は、スコティッシュ・モーゲージ投資信託やブラックロック・スモール・カンパニーズ・トラストなどの大手投資信託に分配されている。 これにより、20％が「ワークアウト」として定義された株式とETPに充てられることになります。 現在、アクティブに管理されているETPは、チップメーカーのNvidiaとAdvanced Micro Devices、Netflix、Googleの親会社であるAlphabetに投資されています。

セブン・インベストメント・マネジメントのシニア・ポートフォリオ・マネジャー、ピーター・スリープ氏は、「長期的に損失を被りやすいことを考えると、日次レバレッジ２倍のバークシャー・ハサウェイETPがどうなるかは分からない」と述べた。 同氏は、株式、投資信託、ETPを1つのETPラッパー内に含めるというユニークな決定となる可能性があることについて言及しながら、「おそらくうまくいかないだろうが、ここではあまりにも多くのことが起こっているので、しばらく気付かないかもしれない」と付け加えた。

「私はいつもETFはガラス瓶のようなものだと言ってきました。その中に水やニトログリセリンを入れることができます。この場合、彼らは液体の馬糞を入れています」とスリープ氏は冗談めかして言った。

モーニングスターのパッシブ戦略担当シニアファンドアナリスト、ケネス・ラモント氏も、同ファンドへの投資の賢明さに疑問を呈した。

「誰かがウォーレン・バフェットのような投資商品を立ち上げるときの明らかな疑問は、なぜバークシャー・ハサウェイを買収して実際にウォーレン・バフェットのように投資しないのかということだ。」 ラモント氏は語った。

同氏はまた、ETPの非常に珍しい料金体系にも注目を集めた。 ほとんどのETPとは異なり、年間管理手数料（この場合はETF業界としては比較的高い水準の1％に設定されています）を請求するだけでなく、最高水準のパフォーマンス手数料である10％も請求します。これが手数料体系です。通常はヘッジファンドに関連付けられており、毎日計算されます。これは、投資家がETPによって達成された以前の最高レベルを超えるリターンの10％を支払うことを意味します。

「手数料だけでも本当に危険信号だ」とラモント氏は述べ、バフェット氏は一貫して投資家を低手数料投資に誘導することで知られているとコメントした。

ラモント氏はまた、ETPが表明した積極的な経営意図にも異議を唱えた。 「ウォーレン・バフェット氏は、市場のタイミングを計ろうとしないことを推奨しているが、この戦略は市場が短期的なテクニカル指標に基づいて『リスクオン』か『リスクオフ』かを判断し、それに応じて複雑なレバレッジ商品に投資しようとしている」とラモント氏は述べた。

投資家に提供されるBUFFの重要な情報文書。 「あなたは、単純ではなく、理解するのが難しい製品を購入しようとしています。」と警告します。

Arcanumのマネージング・ディレクターでHargreaves Lansdown社の元ディーリング責任者であるMatt Rickard氏は、ETPはその複雑さにもかかわらず、Arcanumがすでに顧客に提供している成功した戦略に基づいていると主張した。

同氏は、「実験的とは言えない。これはまさに私たちがプロの顧客に提供しているものである」と述べ、その構造は潜在的な利益だけでなく流動性についても慎重に評価されていると付け加えた。

レバレッジ・シェアーズは、ホワイトラベルETPの市場投入にかかる費用はわずか2万ドルで、この商品が運用資産を500万ドル集めた場合でも企業は損益分岐点が期待できると述べており、これはよく言われる7,500万ドルという数字をはるかに下回っているという。

「参入障壁を大幅に下げる」ことで、レバレッジ・シェアズやその他のホワイトラベルETPプロバイダーは、さらなるイノベーションへの扉を開く可能性がある。 しかし、創意工夫がすべての投資家に適しているとは限りません。 たとえば、バークシャー・ハサウェイのポートフォリオにはETFが2つだけ含​​まれており、どちらもS&P 500へのエクスポージャーを提供しています。

「私はバフェット氏がこのようなファンドに諺のようなバージポールで手を出さないほうがいいと思うし、他の誰ももそうすべきではない」とラモント氏は語った。